Оценка инноваций

Недавно я консультировал друзей по вопросу инвестиций в стартап.

В процессе консультаций в голову пришла следующая мысль:

Для продуктов и инноваций В2В новый продукт может либо создать новый рынок либо отобрать долю рынка у существующих продуктов (возможна комбинация вариантов). Причем в любом из вариантов новый продукт должен либо экономить бюджет расходов или давать возможность получать больше доходов, причем оба варианта или их комбинации должны вести к увеличению прибыли покупателя продукта.

На мой взгляд любой продавец нового продукта или бизнеса по производству новых продуктов должен знать ответ на вопрос "Как Ваш продукт увеличит прибыль моей компании?"

А стартаперы оказались бездарными жуликами. Дули щеки, рассказывали об инновационности продукта и связях в правительстве, росте продаж на 100% в год и гарантированном сбыте.

На поверку оказалось, что по их собственным расчетам проект не дает ROE больше 20% годовых, а сами просят миллионы за 50% капитала. Причем на голубом глазу рассказывают, что их интеллект и идея без прототипа также стоит 50%, а если проект не взлетит, то они рискуют в равной степени как инвесторы.

Жулики, еще мягко сказано!

Корпоративный климат в МФЦ

За последние дни произошло сразу несколько кейсов, ярко характеризующих характер инвестиций в РФ:
1. Роснефть выкупила ТНК-ВР без оферты миноритариям  силу структурирования сделки.

 «Компания купила 100%-ную долю в ТНК-ВР, которая была обеспечена добычей, производственными активами, сбытовой сетью. Работой на фондовом рынке мы пока не увлекаемся», — сказал Сечин в интервью телеканалу «Россия 24». Он подчеркнул, что «Роснефть» не брала обязательств перед миноритарными акционерами ТНК-ВР.

http://www.vedomosti.ru/companies/news/10380861/rosneft_otkazalas_ot_oferty

3. Совет директоров +Аэрофлот - Российские авиалинии  запретил сам себе знакомиться с корпоративными документами.

Совет директоров «Аэрофлота» запретил своим членам получать внутренние документы компании без согласия менеджмента. Об этом в номере от 22 марта пишет газета «Ведомости» со ссылкой на протокол заседания совета директоров авиаперевозчика. По данным издания, причиной такого решения стал конфликт с правлением компании блогера и члена совета директоров Алексея Навального.
Источники в компании рассказали газете, что Навальный возмутился контрактом, заключенным авиакомпанией с агентством Тины Канделаки «Апостол». Контракт на 64 миллиона рублей был заключен без конкурса. Навальный обратился к главе компании Виталию Савельеву с просьбой проверить контракт и предоставить информацию о сделках авиаперевозчика дороже 20 миллионов рублей

...

Решение совета директоров предполагает, что его члены обязаны для получения информации о деятельности компании направлять письменный запрос. Менеджмент должен на него ответить в трехдневный срок, но он может отказать директору в предоставлении информации. 

http://lenta.ru/news/2013/03/22/aeroflot/ 

(про эффективность бизнеса эмитента я уже записывал. Теперь понятны причины).


3. Ростелеком вероятно был оценен по указке государства. Оценка за подписью Эрнст и Ёпрст не имеет отношения к рыночной.

Оценка обыкновенной акции «Ростелекома» была согласована с правительством; государство не позволило оценить акцию выше, так как существовал риск потери госконтроля, рассказывал источник в «Ростелекоме» (сейчас у государства более 55% голосов оператора).
…
Оценку акций «Ростелекома» провел Ernst & Young, по состоянию на 30 октября 2012 года рыночная цена обыкновенных акций составляет 136,05 руб., а привилегированных — 95,24 руб.

http://www.kommersant.ru/doc/2154044

Странно ожидать прихода иностранных инвесторов с таким корпоративным фоном.

Аналитика и прогнозы

Как же будем торговать недвижимостью весной

Оказывается, с 01 марта 2013 года вступают в силу поправки в гражданский кодекс, в соответствии с которыми, регистрировать долгосрочную аренду объектов недвижимости больше не обязательно.
Статья 609 ГК РФ www.consultant.ru/popular/gkrf2/4_17.html#p1677

Что это значит для рынка недвижимости?

А то, что купив любой объект недвижимости, можно нарваться на мошенничество в виде обременения арендой объекта на 50 лет.

Если раньше покупая объект недвижимости, покупатель мог заблаговременно запросить выписку из гос.реестра по объекту, из которой было видно есть ли долгосрочная аренда, а краткосрочная аренда даже если вдруг обнаружится, прекратится через 11 месяцев максимум.
Теперь же обязательный реестр не ведется, а соответственно выписка об отсутствии обременений не будет гарантировать то, что объект не обременен долгосрочной арендой.

Конечно, в договоре можно прописать заявление продавца о том, что объект не сдан в аренду на момент заключения договора, но на то они и мошенники, чтобы сделать какой-нибудь договор с отсрочкой начала действия на месяц или как-нибудь спрячут пункт о сдаче в аренду. В общем поле для махинаций значительно расширяется.

Из способов противодейтсвия новому законодательству в голову приходит разве что вакцинация в виде заключения и регистрации договора аренды до 01.03.2013, чтобы продавая недвижимость одновременно расторгать аренду, тем самым гарнтировав покупателю чистоту сделки.

Намерения об отсутствии регистрации видимо были благими, но недальновидными. Надеюсь в ближайшие полгода данный просчет в ГК устранят и дыры заткнут.
Даже монополисты уже засуетились: РЖД, Газпром, Транснефть попросили сохранить регистрацию договоров аренды.

Мечты аналитиков

взято здесь.

Чем дальше от столицы, тем нравы проще

ОАО АКБ «Пермь» предлагает клиентам набор нетрадиционных услуг, направленных на решение финансовых задач, возникающих у клиентов и проводит проектирование специфических финансовых услуг «под Клиента».

Источник http://www.bankperm.ru/

Экономия на НДФЛ от трейдинга

Позвонил мне сегодня брокер. Предложил, чтобы не платить НДФЛ за 2012 год открыть/закрыть убыточную позицию, т.е. зафиксировать убыток.

Расчеты эффективности получаются следующие:

Допустим:
требуемая доходность 20% годовых,
Размер НДФЛ составляет 1000 руб.

Следовательно:
1. Перенос обязательства уплаты НДФЛ в 1000 руб. на год позже дает экономию в 200 руб.
2. Для перекладки требуется позиция с убытком в 1000/13%= 7 700 руб.
То есть сама позиция должна быть приблизительно размером в 38 500 руб. (убыток 20%).

3. Комиссия брокера за сделку 0,2% от суммы сделки. Надо совершить две сделки общей суммой 38 500х2 = 77 000 руб.
Размер комиссии брокеру составит 154 руб.

Итого, экономия составит 40 - 50 руб. в результате движения денег в 77 000 руб.

Если же ндфл будет 10 000 руб., то надо будет сделать сделку на 770 000 руб., что на рождественском тонком рынке чревато получением убытка от перекладки при потенциальной экономии в 500 руб.


В общем рождественского чуда не произошло, очередной развод брокера. Но красивый.

P.S. это кстати юбилейный 100-й пост на блоггере )

Банк Стройкредит

По работе пришлось присмотреться к новостям по КБ Стройкредит. Запишу на память:

1. КБ Стройкредит нарушил норматив Н1 по итогам ноября 2012г.
Хороший обзор ситуации здесь http://www.banki.ru/news/daytheme/?id=4359138
2. КБ Стройкредит получил запрет ЦБ на принятие вкладов от населения
Описание ситуации здесь.

3. По данным на 01 ноября 2012, Банк имеет следующие "особенности" баланса:
50% активов в ценных бумагах (акции и облигации). (показатель растет в течение 2012 года).
50% пассивов вклады физических лиц, в т.ч. 30% пассивов вклады сроком 1-3 года. (показатель растет в течение 2012 года)

4. Денежные средства, привлеченные у квалифицированных инвесторов падают в течение 2012 года (МБК, Облигации, Векселя) с 16 до 9 млрд. руб.

Еще заметка про банк от lj-smoketrader.

Похоже у КБ Стройкредит большие проблемы не только с текущей деятельностью, но даже с рисованием бухгалтерской отчетности.

Собака Павлова за недорого обучит на какой звонок реагировать

Что такое статистический анализ на фондовом рынке?
Может быть это расчет коэффициентов шарпа для активов?
Или сбор портфеля из активов с низкой взаимной корреляцией?
Или может быть сценарно-вероятностный анализ поведения рынков?

Оказывается статистический анализ в МФЦ это "правильное" реагирование на выход данных американских и европейских статистических агентств!
ссылка раз
ссылка два

Аэрофлот - Анализы

Дернул кто-то посмотреть отчетность ОАО "Аэрофлот" за полугодие 2012.
А что, компания со стабильным денежным потоком, Р/Е 2011 года меньше 3х, акция близка к минимумам и всяким поддержкам.
Более того, пассажиро-поток растет на десятки процентов, операционная прибыль выросла на 40%, а чистая прибыль вообще растет на сотни процентов в год!
На вид - лакомый кусок, наверняка какой-нибудь фонд разгружается или банкира Лебедева высаживают задешево.

Что же можно увидеть из отчетности МСФО:

Прибыль за 1п12 по сравнению с 1п11 снизилась на 98% (с 376 до 7 млн. USD). Ладно, с кем не бывает, посмотрим причины высокой прибыли в прошлый период, возможно неудачи 2012 года связаны с локальными проблемами/списаниями.

Для удобства, будем смотреть на прибыль до учета налогов, которая в 1п11 была равна 440 млн.USD.
Подозрительной кажется огромная Finance icome, целых 303 млн.usd. Соответствующий раздел отчетности сообщает, что данная сумма на 298 млн. образовалась из продаж активов и положительных курсовых разниц. То есть данный доход - эксцесс, его из рассмотрения сразу вычеркиваем.
Также в отчетности присутствует весьма странное Other (expenses)/income в размере 110 млн.usd,  которая состоит на 93 млн. из неких льгот по таможенным пошлинам и НДС, видимо по ввозу воздушных судов. Данная сумма также не относится к текущей операционной деятельности, поэтому и ее вычеркиваем.

Во что же теперь превратилась огромная операционная прибыль 1п2011:
440 - 298 - 93 = 49 млн. USD,
что не сильно выше операционной прибыли 1п2012 в 33,5 млн.USD

Но мы пойдем дальше, в разделе "other revenue" оказывается сидит по 200 млн. USD Airline revenue agreements, которые видимо являются выплатами иностранных авиакомпаний за пролет по территории РФ в пользу Аэрофлота.

И если учесть отмену пролетных выплат в перспективе, получится, что ОАО "Аэрофлот" будет нести убыток от операционной деятельности.

Кстати, пролетные выплаты и за 2008 - 2010 годы составляют ориентировочно те же 400 млн.usd в год. То есть без учета пролетных выплат компания никогда не была операционно прибыльной.

Лети Аэрофлот мимо моего портфеля.

Как привлечь инвестиции в Россию

Провести цикл форумов о защите прав инвесторов в РФ.


1 этап: пригласить глав фондов и спросить, что им необходимо для защиты их интересов и собственности в РФ (делать публично с пиар-поддержкой). По результатам создать рабочую группу по разработке законодательства.


2 этап: разработать план работ и передать для рассмотрения иностранным инвест-фондам. (объявить об этом публично). Назначить новый форум для обсуждения.


3 этап: выполнение плана работ. 

последний пункт можно не выполнять, т.к. предыдущие два в течение года должны сильно дернуть все активы в РФ.

IPO Facebook

Пишут, что на 2 квартал 2012 года ожидается IPO Facebook. Компанию оценивают в 100 млрд. долларов, а М.Цукерберга называют самым молодым миллиардером или самым успешным бизнесменом.
Откуда же взялась такая фантастическая оценка в 100 млрд. долларов?
Скорее всего вот от куда:

70% клиентов форекс-контор теряют свои деньги в 1й квартал

РБК пишет, что по данным SEC 70% клиентов форекс-брокеров теряют свои деньги в 1й квартал, а в течение года почти все. Кто бы сомневался.

источник

Первый перевод на русский язык: Как Голдманы инвестировали Ливийский стабфонд

В начале 2008 года суверенный фонд благосостояния Ливии, контролируемый полковником Каддафи, передал 1,3 млрд долларов Голдман Сакс для участия в операциях с валютами и других сложных сделках. Данные инвестиции принесли потери в 98% своей стоимости, говорят внутренние документы Голдмана. То, что случилось далее, может стать одной из самых забавных сносок (примечаний — footnote) к тексту истории мирового финансового кризиса. В попытке компенсировать потери, Голдман предложил Ливии шанс стать одним из крупнейших акционеров, если верить документам и людям, знакомым с предложением.

читать далее