Вообще, полеты мечела и ТКС на 50% за день спинной мозг воспринимает как что-то совсем нехорошее. Особенно когда полеты сопровождаются комментариями, что это "высаживание пассажиров перед бурным ростом" и т.п.
Параллельно развивается история с недвижимостью. Помимо того, что в Москве будет налогообложение недвижимости от кадастровой стоимости, Московская область уже приняла за 1 день в трех чтениях закон о новом порядке налогообложении недвижимости (ведомости).
Налог заденет торговые центры площадью более 5000 м2 (офисы пока нет, про склады не уверен, надо разбираться). Рост налога приведет к снижению стоимости недвижимости, и снижению деловой активности на ближайшие полгода пока аналитики актуализируют модели, а лица, принимающие решения осмотрятся в новой ситуации.
Параллельно идет зачистка в банковском секторе. С одной стороны устраивают бархатное выдавливание из бизнеса банков-зомби, с другой стороны опять бьют по недвижимости, предъявляя новые требования к ЗПИФ.
Спинной мозг конечно помнит лишь прошедшие 4 года и сейчас осень, однако боюсь до олимпиады существующие уровни ММВБ может не удержать.
Показаны сообщения с ярлыком трейдинг. Показать все сообщения
Показаны сообщения с ярлыком трейдинг. Показать все сообщения
воскресенье, 17 ноября 2013 г.
вторник, 12 ноября 2013 г.
Моментум!
Наконец-то разобрался что такое моментум стратегия.
Вот описание на английском http://en.m.wikipedia.org/wiki/Momentum_investing
Коротко по русски: покупай компании с перфомансом лучше рынка, одновременно продавай тех, кто хуже рынка.
вторник, 14 мая 2013 г.
понедельник, 26 ноября 2012 г.
Факторы, влияющие на стоимость активов
В продолжение темы, о том, что инвестор без фантазии сливает депозит медленнее инвестора с фантазией, составил перечень факторов, влияющих на стоимость акций.
Оказалось, что взаимнонезависимых факторов практически нет, однако для зависимых факторов удалось нарисовать эти самые зависимости.
Далее должна быть красивая инфографика, однако в связи с отсутствием свободного времени есть только эскиз, нарисованный карандашом.
Картинка в большом разрешении кликабельна. Жирность стрелок ничего не значит.
В продолжение предыдущего топика из схемы видно как инвесторы пытаются сузить фокус влияющих факторов, например:
1. Для снижения риска про#$а активов менеджментом, инвесторы банально набирают долю, достаточную для контроля менеджмента. (да да, в рамках модели это всего лишь сужение фокуса контроля факторов, влияющих на цену актива). Также наем публичных компаний авторитетных менеджеров повышает стоимость компаний, т.к. исчезает один из факторов риска.
2. Разнообразные индексные фонды сужают фокус в зависимости от назначения фонда. Хотите инвестировать в нефтегазовые компании, но боитесь, что менеджмент Газпрома и Роснефти неразумно будет управлять активами? Пожалуйста вот Вам фонд нефтегазовых компаний, имеющий активы во всем мире. Боитесь конкуренции со стороны государства для частных компаний и не знаете как контролировать этот риск? Есть специальные фонды госкорпораций.
3. Не успеваете уследить ни за каким из факторов, однако верите в успех действий правительства РФ? Есть для этого индексный фонд, привязанный к индексу ММВБ.
Из интересных наблюдений еще видно, что за фактор "Стоимость финансирования", который является одним из ключевых для оценки активов, ведется нешуточная конкуренция, т.к. множество различных групп влияют на данный фактор.
Следующий фактор по уровню конкуренции это общая группа "Акционеры".
Самым же разнообразным арсеналом рычагов владеет правительство РФ.
Оказалось, что взаимнонезависимых факторов практически нет, однако для зависимых факторов удалось нарисовать эти самые зависимости.
Далее должна быть красивая инфографика, однако в связи с отсутствием свободного времени есть только эскиз, нарисованный карандашом.
В продолжение предыдущего топика из схемы видно как инвесторы пытаются сузить фокус влияющих факторов, например:
1. Для снижения риска про#$а активов менеджментом, инвесторы банально набирают долю, достаточную для контроля менеджмента. (да да, в рамках модели это всего лишь сужение фокуса контроля факторов, влияющих на цену актива). Также наем публичных компаний авторитетных менеджеров повышает стоимость компаний, т.к. исчезает один из факторов риска.
2. Разнообразные индексные фонды сужают фокус в зависимости от назначения фонда. Хотите инвестировать в нефтегазовые компании, но боитесь, что менеджмент Газпрома и Роснефти неразумно будет управлять активами? Пожалуйста вот Вам фонд нефтегазовых компаний, имеющий активы во всем мире. Боитесь конкуренции со стороны государства для частных компаний и не знаете как контролировать этот риск? Есть специальные фонды госкорпораций.
3. Не успеваете уследить ни за каким из факторов, однако верите в успех действий правительства РФ? Есть для этого индексный фонд, привязанный к индексу ММВБ.
Из интересных наблюдений еще видно, что за фактор "Стоимость финансирования", который является одним из ключевых для оценки активов, ведется нешуточная конкуренция, т.к. множество различных групп влияют на данный фактор.
Следующий фактор по уровню конкуренции это общая группа "Акционеры".
Самым же разнообразным арсеналом рычагов владеет правительство РФ.
понедельник, 19 ноября 2012 г.
Первый взгляд, он самый верный
Мысль возникла после прочтения одноименной заметки lj-smoketrader.
Суть мысли: иногда бывает, что чем больше анализируешь потенциальную сделку, тем больше вероятность принятия неправильного решения.
На мой взгляд математика за данным тезисом следующая:
Допустим:
1. На цену актива влияют N взаимно независимых факторов.
2. Цена актива может либо расти либо падать.
3. В рассматриваемом случае на цену актива влияет только один фактор.
Тогда:
"Инвестор без фантазии", то есть тот, который при входе в сделку предполагает, что цена актива зависит от единственного фактора, оказывается в следующей ситуации:
1. Если он "угадал" фактор, от которого зависит цена актива, он окажется в выигрыше.
2. Если он не угадал фактор, от которого зависит цена актива, то он окажется в выигрыше с вероятностью 50%.
Таким образом, если инвестор будет выбирать влияющий фактор случайным образом, вероятность выигрыша составит 50% +0,5/N. То есть, более 50%.
Причем, рост опыта инвестора будет отражаться на фокусе факторов, которые могут потенциально повлиять на цену актива, то есть уменьшает N и соотвественно с ростом опыта вероятность выигрыша растет.
Инвестор с фантазией считает, что цена актива зависит от нескольких факторов.
Допустим, инвестор считает, что число факторов, от которых зависит цена актива равно двум.
Допустим, если инвестор видит разнонаправленное движение факторов, он считает, что "не понимает рынок" и не входит в сделку.
1. Так как факторы взаимонезависимы, вероятность входа в сделку составляет 50%.
2. Среди факторов, с вероятностью 2/N может оказаться влияющий фактор.
3. Если инвестор угадал влияющий фактор и направление второго фактора случайно совпало с влияющим, инвестор войдет в сделку. Вероятность такого события составляет 1/N*1/2.
4. В случае, если оба отобранных фактора показали благоприятность входа в сделку и они не имеют отношения к влияющему фактору, вероятность выигрыша составит те же 50% (либо угадал либо нет).
Однако, для инвестора с фантазией, суммарная вероятность выигрыша составит 50%+50%*((N-2)^2)/2, то есть немного больше, чем для инвестора без фантазии, однако входов в сделку инвестор с фантазией будет делать в 2 раза реже,чем инвестор без фантазии.
С увеличением количества рассматриваемых факторов, вероятность выигрыша должна немного повышаться, однако, число входов в сделку будет снижаться в геометрической прогрессии.
Вероятность совпадения направления трех взаимонезависимых факторов составляет 1/4, четырех факторов 1/8 и т.п.
Маловероятно, что заметное число инвесторов используют более 4х факторов.
А теперь добавим к рассчету вероятность слажать в оценке фактора в размере 5%.
Для инвестора без фантазии такая вероятность ошибки выльется в вероятность выигрыша в 0,95*(50%+50%/N). То есть для общего количества факторов 20 и более, вероятность выигрыша составит менее 50%.
Для инвестора с фантазией, вероятность ошибки в 5% во первых уменьшит вероятность корректной оценки совпадения факторов на 5%, также уменьшится на 5% вероятность корректной оценки каждого из факторов, т.е. вероятность выигрыша составит (0,95^3)*(50%+50%*((N-2)^2)/2).
Получается, что инвестор с фантазией получает с одной стороны небольшой прирост вероятности выигрыша за счет увеличения количества рассматриваемых факторов, при этом значительно снижается вероятность выигрыша за счет возможности ошибки в оценке факторов.
Таким образом, инвестор без фантазии будет сливать счет значительно медленнее инвестора с фантазией, причем скорость слива счета прямо пропорциональна богатству фантазии инвестора.
Подводя итог описанной модели мне видится целесообразным следующий банальный план действий для повышения вероятности выигрыша:
1. Определить перечень влияющих факторов максимально точно, с ранжированием факторов по силе влияния.
2. Опираться на максимально точные данные.
3. Учиться определять количество влияющих факторов.
4. Учиться выделять влияющие факторы.
UPD: Продолжение с перечнем факторов и их взаимном влиянии.
Суть мысли: иногда бывает, что чем больше анализируешь потенциальную сделку, тем больше вероятность принятия неправильного решения.
На мой взгляд математика за данным тезисом следующая:
Допустим:
1. На цену актива влияют N взаимно независимых факторов.
2. Цена актива может либо расти либо падать.
3. В рассматриваемом случае на цену актива влияет только один фактор.
Тогда:
"Инвестор без фантазии", то есть тот, который при входе в сделку предполагает, что цена актива зависит от единственного фактора, оказывается в следующей ситуации:
1. Если он "угадал" фактор, от которого зависит цена актива, он окажется в выигрыше.
2. Если он не угадал фактор, от которого зависит цена актива, то он окажется в выигрыше с вероятностью 50%.
Таким образом, если инвестор будет выбирать влияющий фактор случайным образом, вероятность выигрыша составит 50% +0,5/N. То есть, более 50%.
Причем, рост опыта инвестора будет отражаться на фокусе факторов, которые могут потенциально повлиять на цену актива, то есть уменьшает N и соотвественно с ростом опыта вероятность выигрыша растет.
Инвестор с фантазией считает, что цена актива зависит от нескольких факторов.
Допустим, инвестор считает, что число факторов, от которых зависит цена актива равно двум.
Допустим, если инвестор видит разнонаправленное движение факторов, он считает, что "не понимает рынок" и не входит в сделку.
1. Так как факторы взаимонезависимы, вероятность входа в сделку составляет 50%.
2. Среди факторов, с вероятностью 2/N может оказаться влияющий фактор.
3. Если инвестор угадал влияющий фактор и направление второго фактора случайно совпало с влияющим, инвестор войдет в сделку. Вероятность такого события составляет 1/N*1/2.
4. В случае, если оба отобранных фактора показали благоприятность входа в сделку и они не имеют отношения к влияющему фактору, вероятность выигрыша составит те же 50% (либо угадал либо нет).
Однако, для инвестора с фантазией, суммарная вероятность выигрыша составит 50%+50%*((N-2)^2)/2, то есть немного больше, чем для инвестора без фантазии, однако входов в сделку инвестор с фантазией будет делать в 2 раза реже,чем инвестор без фантазии.
С увеличением количества рассматриваемых факторов, вероятность выигрыша должна немного повышаться, однако, число входов в сделку будет снижаться в геометрической прогрессии.
Вероятность совпадения направления трех взаимонезависимых факторов составляет 1/4, четырех факторов 1/8 и т.п.
Маловероятно, что заметное число инвесторов используют более 4х факторов.
А теперь добавим к рассчету вероятность слажать в оценке фактора в размере 5%.
Для инвестора без фантазии такая вероятность ошибки выльется в вероятность выигрыша в 0,95*(50%+50%/N). То есть для общего количества факторов 20 и более, вероятность выигрыша составит менее 50%.
Для инвестора с фантазией, вероятность ошибки в 5% во первых уменьшит вероятность корректной оценки совпадения факторов на 5%, также уменьшится на 5% вероятность корректной оценки каждого из факторов, т.е. вероятность выигрыша составит (0,95^3)*(50%+50%*((N-2)^2)/2).
Получается, что инвестор с фантазией получает с одной стороны небольшой прирост вероятности выигрыша за счет увеличения количества рассматриваемых факторов, при этом значительно снижается вероятность выигрыша за счет возможности ошибки в оценке факторов.
Таким образом, инвестор без фантазии будет сливать счет значительно медленнее инвестора с фантазией, причем скорость слива счета прямо пропорциональна богатству фантазии инвестора.
Подводя итог описанной модели мне видится целесообразным следующий банальный план действий для повышения вероятности выигрыша:
1. Определить перечень влияющих факторов максимально точно, с ранжированием факторов по силе влияния.
2. Опираться на максимально точные данные.
3. Учиться определять количество влияющих факторов.
4. Учиться выделять влияющие факторы.
UPD: Продолжение с перечнем факторов и их взаимном влиянии.
среда, 7 ноября 2012 г.
Цитаты о трейдинге
Далее перечень цитат, которые я записывал в книжечку последнее время. Источники к сожалению утеряны, и ссылок почти не будет. Большая часть цитат от резидентов Блогберга, остальные из ЖЖ.
Для читающих, предлагаю загадку - определить в какой хронологической последовательности цитаты. Ответ в последней цитате. Поехали:
"идет среднесрочный восходящий тренд, подпитанный внешним притоком бабла… Пока не будет ускорения и увеличения объемов, или каких-то других признаков окончания тенденции, лучше не дергаться…"
"Если случаются стопы (шортокрыл), то ОИ резко падает."
"Шиты, использование мульипликаторов Р/Е, EBITDA: Правда если рынок в целом (blue chips) расти не будет, можно забить на этот мультипликатор, это и ежу понятно."
"глобального интереса к покупкам пока нет. Этот интерес определяется по склонности к «передергиванию», иными словами к склонности опережать динамику S&P или нефти. Если рынок на длительном промежутке растет быстрее нефти и запада и падает менее охотно, то крупные игроки входят в позицию и наоборот. То, насколько сильно отбились от средневзвешенных уровней и то, насколько энергия рынка велика – можно определить перекупленность или перепроданность. Слишком безумное стремление купить по любым ценам в любых условиях очевидных признак пузыря и тоже самое наоборот."
"Да, есть такое простое правило — специально для условий… мм… «необычайной неопределенности» (окончания цикла) — выбирай компании, которые ты готов купить… целиком!..))"
"НИКОГДА НЕ ШОРТИТЕ БУМАГУ, КОТОРАЯ БОЛЬШЕ ВСЕГО ВЫРОСЛА! Шорт сильной бумаги — самоубийство…"
"мысль, что в условиях плохой экономики наиболее вероятно сохранение низких ставок и обратно в условиях хорошей экономики наиболее вероятно повышение процентных ставок. Таким образом, выросшие до значительных значений коэффициенты Р/е в условиях плохой экономики являются пузырем и скорее всего сдуются если в условиях хорошей экономики компании с хорошими р/е покажут рост. Однако в последнем случае названные компании маловероятно покажут рост превышающий эффект роста ставок. Таким образом в лучшем случае сохранят текущие цены. А в большинстве случаев упадут.
Обратная ситуация: в условиях здоровой экономики весьма вероятны высокие процентные ставки (нет необходимости стимулировать экономический рост), однако следующий цикл падения экономики будет первоначально сопровождаться снижением ставок с целью стимуляции экономического роста. Таким образом, ставки будут падать, а коэффициенты р/е расти. Если это не будет сопровождаться падением прибылей компаний, то будет означать рост акций. Если значительное падение цен акций маловероятно, значит весьма вероятен рост цен акций = надувание пузыря. Дальше события развиваются по сценарию из предыдущего пункта."
"«Сомнение должно быть не более чем бдительностью, иначе оно может стать опасным» G.C. Lichtenberg"
"Снижение на высоких объемах говорит о том, что «кто-то» целенаправленно скупает бумаги для новой игры на повышение
23.09.хххх 17:15, Генкель Ангелика, старший аналитик (Альфа-Банк)
:))) так то Снижение на высоких объемах говорит о том, что «кто-то» неконтролируемо дрищщет."
"Знак озабоченности. Рынки могут колебаться - туда-сюда, а евробонды, при этом, могут стоять стабильно, игнорируя волатильность. Зато, когда начинают продавать евробонды - это, обычно, является верным признаком необратимости распродаж на других сегментах рынка. Иными словами, если евробонды агрессивно продают - значит ситуация действительно серьёзная." (lj-pshan)
"Про редемпшн: ну и не надо забывать что где-то в начале октября открываются окна у хедж-фондов. И к этому моменту кэш на пике обычно"
"Пробитие тренда: пробили-это когда хотя бы час ниже закрыли… в долларрубль вчера тоже тренд с августа хвостом пробивали до 30,62… но так и не получилось-результат на табло.Опять погнали по тренду."
Для читающих, предлагаю загадку - определить в какой хронологической последовательности цитаты. Ответ в последней цитате. Поехали:
"идет среднесрочный восходящий тренд, подпитанный внешним притоком бабла… Пока не будет ускорения и увеличения объемов, или каких-то других признаков окончания тенденции, лучше не дергаться…"
"Если случаются стопы (шортокрыл), то ОИ резко падает."
"Шиты, использование мульипликаторов Р/Е, EBITDA: Правда если рынок в целом (blue chips) расти не будет, можно забить на этот мультипликатор, это и ежу понятно."
"глобального интереса к покупкам пока нет. Этот интерес определяется по склонности к «передергиванию», иными словами к склонности опережать динамику S&P или нефти. Если рынок на длительном промежутке растет быстрее нефти и запада и падает менее охотно, то крупные игроки входят в позицию и наоборот. То, насколько сильно отбились от средневзвешенных уровней и то, насколько энергия рынка велика – можно определить перекупленность или перепроданность. Слишком безумное стремление купить по любым ценам в любых условиях очевидных признак пузыря и тоже самое наоборот."
"Да, есть такое простое правило — специально для условий… мм… «необычайной неопределенности» (окончания цикла) — выбирай компании, которые ты готов купить… целиком!..))"
"НИКОГДА НЕ ШОРТИТЕ БУМАГУ, КОТОРАЯ БОЛЬШЕ ВСЕГО ВЫРОСЛА! Шорт сильной бумаги — самоубийство…"
"мысль, что в условиях плохой экономики наиболее вероятно сохранение низких ставок и обратно в условиях хорошей экономики наиболее вероятно повышение процентных ставок. Таким образом, выросшие до значительных значений коэффициенты Р/е в условиях плохой экономики являются пузырем и скорее всего сдуются если в условиях хорошей экономики компании с хорошими р/е покажут рост. Однако в последнем случае названные компании маловероятно покажут рост превышающий эффект роста ставок. Таким образом в лучшем случае сохранят текущие цены. А в большинстве случаев упадут.
Обратная ситуация: в условиях здоровой экономики весьма вероятны высокие процентные ставки (нет необходимости стимулировать экономический рост), однако следующий цикл падения экономики будет первоначально сопровождаться снижением ставок с целью стимуляции экономического роста. Таким образом, ставки будут падать, а коэффициенты р/е расти. Если это не будет сопровождаться падением прибылей компаний, то будет означать рост акций. Если значительное падение цен акций маловероятно, значит весьма вероятен рост цен акций = надувание пузыря. Дальше события развиваются по сценарию из предыдущего пункта."
"«Сомнение должно быть не более чем бдительностью, иначе оно может стать опасным» G.C. Lichtenberg"
"Снижение на высоких объемах говорит о том, что «кто-то» целенаправленно скупает бумаги для новой игры на повышение
23.09.хххх 17:15, Генкель Ангелика, старший аналитик (Альфа-Банк)
:))) так то Снижение на высоких объемах говорит о том, что «кто-то» неконтролируемо дрищщет."
"Знак озабоченности. Рынки могут колебаться - туда-сюда, а евробонды, при этом, могут стоять стабильно, игнорируя волатильность. Зато, когда начинают продавать евробонды - это, обычно, является верным признаком необратимости распродаж на других сегментах рынка. Иными словами, если евробонды агрессивно продают - значит ситуация действительно серьёзная." (lj-pshan)
"Про редемпшн: ну и не надо забывать что где-то в начале октября открываются окна у хедж-фондов. И к этому моменту кэш на пике обычно"
"Пробитие тренда: пробили-это когда хотя бы час ниже закрыли… в долларрубль вчера тоже тренд с августа хвостом пробивали до 30,62… но так и не получилось-результат на табло.Опять погнали по тренду."
вторник, 24 апреля 2012 г.
Объемы продолжение
Кратко подвожу итоги изысканий на тему что можно делать с графиками объемов.
Во первых это велосипед, изобретенный в 80х годах прошлого века господином Стеделмайером. У него есть книжки, где описано, что делать с объемами.
Во вторых есть куча софта для работы с объемами. Например: пиаремый VolFix, есть еще MarketDelta, ломаную версию которой можно найти в интернете, а есть еще скрипт на Qpile, который прямо в квике показывает внутридневные объемы вот тут подробнее.
А про то, как работает маркетдельа и что можно из нее выкрутить можно почитать вот в этом блоге.
Кстати вот еще блог, посвященный объемам. Там есть литература, софт и т.п.
Что можно сделать в экселе:
Во первых это велосипед, изобретенный в 80х годах прошлого века господином Стеделмайером. У него есть книжки, где описано, что делать с объемами.
Во вторых есть куча софта для работы с объемами. Например: пиаремый VolFix, есть еще MarketDelta, ломаную версию которой можно найти в интернете, а есть еще скрипт на Qpile, который прямо в квике показывает внутридневные объемы вот тут подробнее.
А про то, как работает маркетдельа и что можно из нее выкрутить можно почитать вот в этом блоге.
Кстати вот еще блог, посвященный объемам. Там есть литература, софт и т.п.
Что можно сделать в экселе:
вторник, 17 апреля 2012 г.
Что можно делать с графиком объемов?
Дорогие читатели, если не углубляться в кукловодство, что может сказать график объемов торгов по выбранному инструменту?
Вот я с помощью квика и экселя построил гистограмму объемов сделок по газпрому за период в один год. По горизонтальной оси верхняя граница диапазона цены сделки, по вертикальной оси объем прошедших сделок в указанном диапазоне за год:
Если не говорить про куклов, на мой взгляд данный график может сказать, что УГ вряд ли пойдет ниже 157 руб., а если пойдет, то ненадолго. Также он вряд ли будет выше 214 руб.
Еще мне видится на графике, что относительно цены 189 руб., чем ниже он падает, тем больше находится желающих его продать. А чем выше он растет, тем больше желающих его купить.
Вот я с помощью квика и экселя построил гистограмму объемов сделок по газпрому за период в один год. По горизонтальной оси верхняя граница диапазона цены сделки, по вертикальной оси объем прошедших сделок в указанном диапазоне за год:
Если не говорить про куклов, на мой взгляд данный график может сказать, что УГ вряд ли пойдет ниже 157 руб., а если пойдет, то ненадолго. Также он вряд ли будет выше 214 руб.
Еще мне видится на графике, что относительно цены 189 руб., чем ниже он падает, тем больше находится желающих его продать. А чем выше он растет, тем больше желающих его купить.
суббота, 31 марта 2012 г.
Отслеживание сентимента
Вот у меня есть такая картинка:
На графике отображен ММВБ красным и композитный индикатор сантимента (тм) не красным.
Как видно, индикатор сантимента можно с поправкой на сдвиги использовать как опережающий индикатор.
Если интересно, как построить такой график, велком.
На графике отображен ММВБ красным и композитный индикатор сантимента (тм) не красным.
Как видно, индикатор сантимента можно с поправкой на сдвиги использовать как опережающий индикатор.
Если интересно, как построить такой график, велком.
четверг, 29 марта 2012 г.
Комментарий к размещению ОВВЗ
Россия разместила десятилетние бонды под 4,6% годовых. Спред с США 2,4%.
По поводу случившегося расчеты на коленке:
SP500 p/e = 14,6 = доходность 6,8%
RTS p/e = 5,7 = доходность 17,5%
Спред между ОВВЗ и UST = 2,5%
Следовательно, актуальный p/e SP500 = 1/(17,5%-2,5%) = 6,7
Оба-на цель по SP500 — сложиться в 2 раза!
А если серьезно, если учесть, что 30-50% доходности компаний индекса RTS не доходят до акционера (нарисованная прибыль, разворовывание прибыли, направленной на развитие компании), то по формуле «1/(доходность SP+ спред)/(1-доля спи##енного)», наш p/e должен быть 1/(6,8%+2,5%)/(1-0,4) = 6,45, а РТС при текущем SP должен быть = 1882.
Не значит, что он там будет, т.к. если прогнозируется падение прибылей российских чипсов, (что возможно, т.к. дополнительная налоговая нагрузка на госкоропрации - один из вариантов пополнения бюджета) то наш P/E будет падать.
Итого апсайд примерно 7-10%. Все в рамках подготовки к "селл ин мэю".
По поводу случившегося расчеты на коленке:
SP500 p/e = 14,6 = доходность 6,8%
RTS p/e = 5,7 = доходность 17,5%
Спред между ОВВЗ и UST = 2,5%
Следовательно, актуальный p/e SP500 = 1/(17,5%-2,5%) = 6,7
Оба-на цель по SP500 — сложиться в 2 раза!
А если серьезно, если учесть, что 30-50% доходности компаний индекса RTS не доходят до акционера (нарисованная прибыль, разворовывание прибыли, направленной на развитие компании), то по формуле «1/(доходность SP+ спред)/(1-доля спи##енного)», наш p/e должен быть 1/(6,8%+2,5%)/(1-0,4) = 6,45, а РТС при текущем SP должен быть = 1882.
Не значит, что он там будет, т.к. если прогнозируется падение прибылей российских чипсов, (что возможно, т.к. дополнительная налоговая нагрузка на госкоропрации - один из вариантов пополнения бюджета) то наш P/E будет падать.
Итого апсайд примерно 7-10%. Все в рамках подготовки к "селл ин мэю".
среда, 14 марта 2012 г.
Дивидендная весна
Сейчас уже начинают появляться статьи/заметки с подобным заголовком, призывающие покупать акции с целью получить высокие дивиденды. Только мало кто говорит, что на следующий день после отсечки, цена акций падает на размер дивидендов, а потом в течение 2х месяцев еще на 2-3 размера дивидендов или более. Не знаю чем объяснить такое поведение, но есть следующие мысли о причинах регулярного падения ФР РФ в апреле-мае почти каждого года.
Дело в том, что помимо дивидендов, апрель - месяц уплаты налогов.
Если не брать НДПИ (хотя его надо брать, т.к. он обеспечивает до 20% поступлений в бюджет РФ), то самые значительные налоги это НДС, Налог на прибыль, Налог на имущество. Вместе они составляют около 30% поступлений в Российский бюджет.
НДС платится очень просто - в каждый месяц, следующий за отчетным кварталом, т.е. (январь, апрель, июль, октябрь).
Налог на имущество платится так же как НДС.
А вот Налог на прибыль платится хитрее:
В течение 1 квартала ежемесячные платежи в размере 1/3 налога за 3 кв. предыдущего года, в марте итоговый платеж налога за прошедший год за минусом авансовых платежей (1/3 в январе-феврале и 4 кв предыдущего года).
А вот в течение 2 квартала налог платится ежемесячно в размере 2/3 от налога на прибыль за 1 квартал текущего года. Это авансовые платежи за 2 и 1 квартал. В июле соответственно происходит итоговый расчет налога на прибыль за 2 квартал и уплата налога за минусом уплаченных авансов.
В 3 и 4 кварталах налог платится приблизительно как в 1 квартале.
Профессиональные налоговики наверное укажут нюансы и моменты где не точно написано, но общая канва такова: с апреля по июнь компании платят двойной платеж налога на прибыль. Плюс в конце апреля уплата НДС и налога на имущество. То есть значительное отвлечение денежных средств из обращения в казну государства.
Но это еще не все, в конце марта также платятся налог на имущество за 4 квартал предыдущего года и налог на прибыль за прошедший год.
Т.е. значительное отвлечение денежных средств происходит в период конец марта -апрель.
В моменте, даты уплаты налогов часто влияют на курс рубля (укрепляется), но также могут являться и причиной отвлечения денежных средств с фондового рынка.
Дело в том, что помимо дивидендов, апрель - месяц уплаты налогов.
Если не брать НДПИ (хотя его надо брать, т.к. он обеспечивает до 20% поступлений в бюджет РФ), то самые значительные налоги это НДС, Налог на прибыль, Налог на имущество. Вместе они составляют около 30% поступлений в Российский бюджет.
НДС платится очень просто - в каждый месяц, следующий за отчетным кварталом, т.е. (январь, апрель, июль, октябрь).
Налог на имущество платится так же как НДС.
А вот Налог на прибыль платится хитрее:
В течение 1 квартала ежемесячные платежи в размере 1/3 налога за 3 кв. предыдущего года, в марте итоговый платеж налога за прошедший год за минусом авансовых платежей (1/3 в январе-феврале и 4 кв предыдущего года).
А вот в течение 2 квартала налог платится ежемесячно в размере 2/3 от налога на прибыль за 1 квартал текущего года. Это авансовые платежи за 2 и 1 квартал. В июле соответственно происходит итоговый расчет налога на прибыль за 2 квартал и уплата налога за минусом уплаченных авансов.
В 3 и 4 кварталах налог платится приблизительно как в 1 квартале.
Профессиональные налоговики наверное укажут нюансы и моменты где не точно написано, но общая канва такова: с апреля по июнь компании платят двойной платеж налога на прибыль. Плюс в конце апреля уплата НДС и налога на имущество. То есть значительное отвлечение денежных средств из обращения в казну государства.
Но это еще не все, в конце марта также платятся налог на имущество за 4 квартал предыдущего года и налог на прибыль за прошедший год.
Т.е. значительное отвлечение денежных средств происходит в период конец марта -апрель.
В моменте, даты уплаты налогов часто влияют на курс рубля (укрепляется), но также могут являться и причиной отвлечения денежных средств с фондового рынка.
вторник, 28 февраля 2012 г.
Отличие прибыльности короткой позиции от длинной
Прибыльность длинной позиции теоретически ничем не ограничена и теоретически стремится к бесконечности.
Прибыльность короткой же позиции стремится к 100%.
Прибыльность короткой же позиции стремится к 100%.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)