Запись здесь http://s0no.livejournal.com/4769.html
Похоже ничего не меняется. Как только находятся люди, готовые передать свои деньги другим людям без должного оформления ответственности, находятся получатели денег, готовые с этими деньгами сбежать.
Как сейчас турфирмы,
или как 5 лет назад управляющие паевыми инвест.фондами
или как сейчас банки-пылесосы депозитов.
Общим видится отсутствие должным образом оформленной ответственности у получателей денег за сохранность этих денег.
Показаны сообщения с ярлыком Механизмы кризиса. Показать все сообщения
Показаны сообщения с ярлыком Механизмы кризиса. Показать все сообщения
пятница, 2 января 2015 г.
четверг, 18 декабря 2014 г.
Обзорная статья о банковском кризисе 2004г
Хорошая, короткая статься о механизмах банковского кризиса 2004г. И вскользь о механизмах выхода из банковского кризиса.
http://eps.dvo.ru/vdv/2004/6/pdf/vdv-071-076.pdf
http://eps.dvo.ru/vdv/2004/6/pdf/vdv-071-076.pdf
пятница, 31 октября 2014 г.
Правительство РФ проводит независимую (от ЦБ) денежно-кредитную политику
Именно такое впечатление складывается по поступающим новостям.
Расклад следующий:
1. ЦБ проводит ДКП и в ее рамках предоставляет банкам около 3 трлн. ликвидности. Регулирует предоставление ставками, контролирует качество залогов и т.п.
2. Внезапно правительство (допустим) решает предоставить компании Роснефть 2,4 трлн. рублей, банку ВТБ 0,2 трлн.руб. и прочим по мелочи.
Итого имеем внезапно появившегося второго игрока с размером "ресурса" как центробанк.
Что делает при выходе правительства на рынок ЦБ? Принимает меры по абсорбированию ликвидности, а именно повышает стоимость рефинансирования! Ведь иначе избыточное предложение рублей увеличит инфляционное давление.
Вырисовывается следующая перспектива:
1. Компаниям гос.сектора предоставляется значительное бесплатное финансирование.
2. Одновременно частному сектору закрывается доступ к финансированию или оно становится слишком дорогим.
В результате активы частного сектора перейдут в собственность компаний с гос.участием.
А дальше видимо "привет плановой экономике".
Расклад следующий:
1. ЦБ проводит ДКП и в ее рамках предоставляет банкам около 3 трлн. ликвидности. Регулирует предоставление ставками, контролирует качество залогов и т.п.
2. Внезапно правительство (допустим) решает предоставить компании Роснефть 2,4 трлн. рублей, банку ВТБ 0,2 трлн.руб. и прочим по мелочи.
Итого имеем внезапно появившегося второго игрока с размером "ресурса" как центробанк.
Что делает при выходе правительства на рынок ЦБ? Принимает меры по абсорбированию ликвидности, а именно повышает стоимость рефинансирования! Ведь иначе избыточное предложение рублей увеличит инфляционное давление.
Вырисовывается следующая перспектива:
1. Компаниям гос.сектора предоставляется значительное бесплатное финансирование.
2. Одновременно частному сектору закрывается доступ к финансированию или оно становится слишком дорогим.
В результате активы частного сектора перейдут в собственность компаний с гос.участием.
А дальше видимо "привет плановой экономике".
пятница, 3 октября 2014 г.
Американские штрафы
Регулятор США оштрафовал BNP Paribas за нарушение американских законов на 9 млрд. долларов. SEC Ведет расследование в отношении Deutsche Bank. Раньше американцы штрафовали на огромные суммы свои местные банки.
В этой ситуации одно не понятно: Почему не несет ответственность руководство банков? Где же отставки и скандалы как с Кервьелем?
воскресенье, 20 июля 2014 г.
О санкциях (личный среднесрочный вью)
Личное безответственное дилетантское видение по ситуации с санкциями. Авто не несет ответственности за инвестиционные решения, принятые на основе информации, изложенной в настоящем блоге. Все суждения и предположения оценочны.
Стратегически:
1. Санкции и давление будут усиливаться.
2.1 Оптимистично: переломный момент наступит Весной 2015, рынки РФ будут на минимуме.
2.2 Пессимистично: переломный момент наступит только при смене власти в стране, а это может произойти скольугодно поздно. До того момента рынки будут ползти вниз или болтаться у дна.
3. После переломного момента бурный рост 1-2 года.
Оптимистично: максимум покажут весной в 2018 году, рынок будет значительно перекуплен. Большинство санкций отменят опять же не позднее начала 2018 года.
Пессимистично: локальный максимум опять же будет в 2018 году. Если ситуация не переломится, то ждать отмены санкций можно сколь угодно долго.
Под переломным моментом подразумевается проявление "политической воли" со стороны РФ, направленной на возвращение в мировую экономику.
Общие тезисы:
Макро мировой:
Макро РФ:
Центробанк РФ
Бонды
Недвижимость
Акции
При низких темпах роста ВВП и росте цен заимствований скорее всего компании с текущим Р/Е 4-5 быстро превратятся в Р/Е 10
Под ударом:
Защитные
Циклические
Стратегически:
1. Санкции и давление будут усиливаться.
2.1 Оптимистично: переломный момент наступит Весной 2015, рынки РФ будут на минимуме.
2.2 Пессимистично: переломный момент наступит только при смене власти в стране, а это может произойти скольугодно поздно. До того момента рынки будут ползти вниз или болтаться у дна.
3. После переломного момента бурный рост 1-2 года.
Оптимистично: максимум покажут весной в 2018 году, рынок будет значительно перекуплен. Большинство санкций отменят опять же не позднее начала 2018 года.
Пессимистично: локальный максимум опять же будет в 2018 году. Если ситуация не переломится, то ждать отмены санкций можно сколь угодно долго.
Под переломным моментом подразумевается проявление "политической воли" со стороны РФ, направленной на возвращение в мировую экономику.
Общие тезисы:
- За ближайшие 5 лет постоянное повышение градуса пи%;ца должно прекратиться и смениться на понижательное, т.к. деревья не могут расти до небес.
- Если вдруг завтра правительство РФ почему-то публично сообщит, что несет ответственность за события на Украине, то обратный процесс будет стоить огромных денег и огромного количества времени для согласования стоимости урегулирования.
- Обратная интеграция в мировую экономику и возврат доверия будут стоить много сил и денег. Маловероятно, что обратная интеграция будет реализована существующей командой власти.
Макро мировой:
- На 5 лет тренд на повышение % ставок.
Макро РФ:
- В связи с санкциями снизится эффективность экономики РФ = снижение темпов роста ВВП, возможно даже до отрицательных.
- Вряд ли будет введен запрет на экспорт в РФ продовольствия и бытовых товаров. Только могут быть запретительные ввозные пошлины со стороны РФ. На мой взгляд они маловероятны, соответственно инфляция останется в рамках ожиданий 7,5% с перспективой снижения до 5,5% в течение 5 лет.
- Вероятно будет увеличиваться доля государства в экономике = снижение эффективности = см выше про ВВП.
- Думаю будет снижение иностранных инвестиций в экономику как за счет снижения реальных иностранцев, так и за счет снижения фиктивных в результате борьбы с офшорами.
- Пенсионная реформа скорее всего будет провалена. Возможно вскроется значительное воровство пенсионных денег по аналогии с банками.
Центробанк РФ
- Реальные ставки рефинансирования скорее всего будут расти.
- Возможно расширится дифференциация ставок. Госкомпаниями (в т.ч. Госбанкам) ставки кредитования будут снижаться для выдачи кредитов под различные бредовые проекты; ставки частному бизнесу и ком.банкам будут повышаться.
Бонды
- Иностранцы будут уходить из коммерческих бондов, соответственно цены будут падать.
- Рынки иностранного капитала для РФ будут закрываться, соответственно цены заимствований будут расти.
Недвижимость
- Коммерческая доходная будет падать в цене за счет роста капрейта (в реальных ценах)
- Квартиры будут на текущем уровне (в реальных ценах)
Акции
При низких темпах роста ВВП и росте цен заимствований скорее всего компании с текущим Р/Е 4-5 быстро превратятся в Р/Е 10
Под ударом:
- Газпром из-за санкций через Согаз и Газпромбанк
- Инфраструктурные компании, в связи с постоянно меняющимися правилами игры как например для энергетики
- За санкции Роснефть, Новатэк,
- ВТБ возможно превратится в зомби-банки за счет финансирования всякого шлака. Сбер слишком большой для такого сценария.
Защитные
- ИТ, направленные на сервисные услуги зарубеж. Как правило прайват эквити.
- Ростелеком возможно сольется с Яндексом.
- Ритейл, в т.ч. Сбер.
- Производители, ориентированные на внутренний рынок.
- Частные сырьевые экспортеры с высокой долей валютной выручки, которые не попадут под санкции (например Акрон, Лукойл, ГМК).
Циклические
- Для сталелитейщиков возможно начало фазы роста в цикле
понедельник, 1 апреля 2013 г.
Тюльпаны нашего времени
Пишут (не 1 апреля), что +Bitcoin
достиг цены в 100 USD/ 1 BTC
размер денежной массы превысил 1 млрд. USD по текущему курсу
месячный оборот торгов 150 млн. USD
Но это мелкие сводки с полей.
Существенным на мой взгляд является то, что некая группа лиц разработала специальный процессор (!) и всю прилагающуюся арихтектуру специально для майнинга биткоинов!
Т.е. вложили около 0,5 - 1 млн. USD в проект, планируя отбить вложения майнингом и продажей устройств.
Причем возможно они не одни такие, а лишь известные публично.
И все эти трудозатраты лишь для того, чтобы тратить электроэнергию на бессмысленные вычисления. )))
Биткоин может быть удобным кандидатом на очередной масштабный пузырь. Громко лопнуть он сможет , например если какое-то небольшое государство или крупная компания или другой экономический агент разместит активы в биткоинах, а курс на них значительно скакнет.
Но то, что майнинг биткоинов - это очерендая тюльпаномания у меня нет сомнений. Ведь за биткоинами равно как и за билетами МММ не стоит никаких активов.
Как бы пиарщики не сравнивали биткоин с фиатными деньгами, последние имеют существенное отличие:
Государство обязано принимать платежи эмитированными фиатными деньгами.
достиг цены в 100 USD/ 1 BTC
размер денежной массы превысил 1 млрд. USD по текущему курсу
месячный оборот торгов 150 млн. USD
Но это мелкие сводки с полей.
Существенным на мой взгляд является то, что некая группа лиц разработала специальный процессор (!) и всю прилагающуюся арихтектуру специально для майнинга биткоинов!
Т.е. вложили около 0,5 - 1 млн. USD в проект, планируя отбить вложения майнингом и продажей устройств.
Причем возможно они не одни такие, а лишь известные публично.
И все эти трудозатраты лишь для того, чтобы тратить электроэнергию на бессмысленные вычисления. )))
Биткоин может быть удобным кандидатом на очередной масштабный пузырь. Громко лопнуть он сможет , например если какое-то небольшое государство или крупная компания или другой экономический агент разместит активы в биткоинах, а курс на них значительно скакнет.
Но то, что майнинг биткоинов - это очерендая тюльпаномания у меня нет сомнений. Ведь за биткоинами равно как и за билетами МММ не стоит никаких активов.
Как бы пиарщики не сравнивали биткоин с фиатными деньгами, последние имеют существенное отличие:
Государство обязано принимать платежи эмитированными фиатными деньгами.
воскресенье, 24 марта 2013 г.
Депрессия США
Оказывается главный американский регулятор был создан по следам Great Crash 1929, в 1934 году.
И первоочередными задачами SEC были обеспечение достоверности для инвесторов информации о финансовом состоянии эмитентов ценных бумаг.
Похоже, что причиной великой депрессии оказалось не заговор банкиров или желание экспроприации золота, а банальная фальсификация отчетности, правда в промышленных масштабах.
И первоочередными задачами SEC были обеспечение достоверности для инвесторов информации о финансовом состоянии эмитентов ценных бумаг.
Похоже, что причиной великой депрессии оказалось не заговор банкиров или желание экспроприации золота, а банальная фальсификация отчетности, правда в промышленных масштабах.
понедельник, 18 марта 2013 г.
Кипр. Прогноз последствий
Только ленивый не потоптался на истории с Кипром, запишу пожалуй несколько мыслей.
Существенную исходную информацию можно почитать здесь:
английский: Everything you need to know about the Cyprus bailout, in one FAQ
русский: http://true-flipper.livejournal.com/418161.html
1. О последствиях для фондовых рынков РФ.
русских депозитов на кипре около 30 млрд.евро
кипрские банки и компании использовались как промежуточная юрисдикция для завода денег из офшоров. Схема такая:
BVI =депозит в банк=> Cyprus =депозит в банк или займ=> Russia
Предположительно все 30 млрд. евро депозитов русских денег работали в России.
Когда разблокируют счета на кипре, необходимо будет прогнать эти 30 млрд. из РФ на кипр, далее в офшор, потом обратно в РФ через какой-то заменитель кипра, возможно Швейцария или Гонконг.
Прогон будут делать независимо от решения по списаниям, как только появится возможность.
Кипр скорее всего будет сопротивляться выводу капитала всеми силами, от введения налогов на вывод капитала до прямого запрета.
Выгнать из РФ 30 млрд.евро это не хухры-мухры, капитал всех банков РФ около 150 млрд.долларов. Будет серьезный дефицит ликвидности. В докладе эксперт РА о рисках в банковской системе например говорили о том, что уже сейчас ЦБ РФ серьезно ограничен в предоставлении ликвидности банкам.
Причем удар придется не ровно по всей системе, а по некрупным банкам.
2. О последствиях для мировых рынков
Все уже много раз повторили о том, что создание кипрского прецедента (а он уже создан, независимо от развития событий) повлечет утрату доверия вкладчиков во все Европе, а возможно еще шире.
Дополнительно хочу заметить, что данный прецедент является новым риском, не учтенным ранее. Соответственно рост рисков, увеличит требуемую доходность вложений (модель САРМ).
А так как возможности снижения безрисковой ставки доходности уже исчерпали, похоже, вступаем в период роста ставок доходностей, а значит падения стоимостей всех активов.
P.S. Запустить бы сейчас стартап в каком нибудь авторитетном государстве о создании квази-банка, принимающего вклады, задачей которого будет хранение денежных средств. Т.е. квази-банк принимает вклады на хранение, берет за хранение деньги, вклады нигде не размещает, держит на коррсчете в Центробанках или в коротких гособлигациях эмитента валюты под отрицательную доходность.
Отчетность о хранении денег размещает хоть ежедневно, чтобы вкладчики видели, что деньги нигде не размещены.
Существенную исходную информацию можно почитать здесь:
английский: Everything you need to know about the Cyprus bailout, in one FAQ
русский: http://true-flipper.livejournal.com/418161.html
1. О последствиях для фондовых рынков РФ.
русских депозитов на кипре около 30 млрд.евро
кипрские банки и компании использовались как промежуточная юрисдикция для завода денег из офшоров. Схема такая:
BVI =депозит в банк=> Cyprus =депозит в банк или займ=> Russia
Предположительно все 30 млрд. евро депозитов русских денег работали в России.
Когда разблокируют счета на кипре, необходимо будет прогнать эти 30 млрд. из РФ на кипр, далее в офшор, потом обратно в РФ через какой-то заменитель кипра, возможно Швейцария или Гонконг.
Прогон будут делать независимо от решения по списаниям, как только появится возможность.
Кипр скорее всего будет сопротивляться выводу капитала всеми силами, от введения налогов на вывод капитала до прямого запрета.
Выгнать из РФ 30 млрд.евро это не хухры-мухры, капитал всех банков РФ около 150 млрд.долларов. Будет серьезный дефицит ликвидности. В докладе эксперт РА о рисках в банковской системе например говорили о том, что уже сейчас ЦБ РФ серьезно ограничен в предоставлении ликвидности банкам.
Причем удар придется не ровно по всей системе, а по некрупным банкам.
2. О последствиях для мировых рынков
Все уже много раз повторили о том, что создание кипрского прецедента (а он уже создан, независимо от развития событий) повлечет утрату доверия вкладчиков во все Европе, а возможно еще шире.
Дополнительно хочу заметить, что данный прецедент является новым риском, не учтенным ранее. Соответственно рост рисков, увеличит требуемую доходность вложений (модель САРМ).
А так как возможности снижения безрисковой ставки доходности уже исчерпали, похоже, вступаем в период роста ставок доходностей, а значит падения стоимостей всех активов.
P.S. Запустить бы сейчас стартап в каком нибудь авторитетном государстве о создании квази-банка, принимающего вклады, задачей которого будет хранение денежных средств. Т.е. квази-банк принимает вклады на хранение, берет за хранение деньги, вклады нигде не размещает, держит на коррсчете в Центробанках или в коротких гособлигациях эмитента валюты под отрицательную доходность.
Отчетность о хранении денег размещает хоть ежедневно, чтобы вкладчики видели, что деньги нигде не размещены.
четверг, 14 марта 2013 г.
Риски банковской системы РФ
Доклад ЭкспертРА о рисках в банковской системе РФ на 2013 год.
Датирован концом 2012 года, но еще актуален:
summary:
Давление на капитал банков растет: концентрация рисков остается на высоком уровне, а за-
медление экономического роста способно привести к увеличению доли проблемных акти-
вов на 1-1,5 п. п. В результате в 2013 году отдельные банки с низким Н1 могут столкнуться
с недостатком капитала для покрытия неожиданных убытков. Возрастает напряжение и в
системе рефинансирования: объем неиспользованных лимитов по залоговым инструмен-
там ЦБ уже весьма невелик, поэтому даже незначительное ухудшение платежной дисци-
плины заемщиков может потребовать «реанимации» беззалоговых кредитов.
еще интересное:
"Возможности существенного расширения списка РЕПО весьма ограничены: по оценкам регулятора, он уже охватывает практически три четверти портфеля ценных бумаг российских банков."
Датирован концом 2012 года, но еще актуален:
summary:
Давление на капитал банков растет: концентрация рисков остается на высоком уровне, а за-
медление экономического роста способно привести к увеличению доли проблемных акти-
вов на 1-1,5 п. п. В результате в 2013 году отдельные банки с низким Н1 могут столкнуться
с недостатком капитала для покрытия неожиданных убытков. Возрастает напряжение и в
системе рефинансирования: объем неиспользованных лимитов по залоговым инструмен-
там ЦБ уже весьма невелик, поэтому даже незначительное ухудшение платежной дисци-
плины заемщиков может потребовать «реанимации» беззалоговых кредитов.
еще интересное:
"Возможности существенного расширения списка РЕПО весьма ограничены: по оценкам регулятора, он уже охватывает практически три четверти портфеля ценных бумаг российских банков."
вторник, 29 января 2013 г.
О реальной прибыли российских компаний
В прошлом году высказывал идею о том, что если компания показывает большую прибыль, но всю ее направляет на реконструкцию производства, то фактически компания не зарабатывает прибыль, а занижает расходы на ремонты и амортизационные отчисления.
В развитие этой темы, столкнувшись с оценкой ряда крупных российских промышленных компаний, наблюдаю такую картину:
1. Компании показывают высокую прибыль.
2. Компании имеют относительно невысокую стоимость основных средств (как правило оборудование).
Данная картина приводит к следующему искажению отчетности:
Чтобы бизнес работал бесконечно долго, необходимо амортизационные отчисления направлять на реконструкцию/реновацию производства. Однако, т.к. низкая балансовая стоимость оборудования заставляет указывать в прибылях-убытках заниженный размер амортизационных отчислений, а недостаток отчислений компенсировать из прибыли.
Причем по моей собственной выборке, балансовая стоимость в среднем занижена в 10 раз относительно рыночной стоимости нового оборудования.
Такое занижение может быть связано только с одной причиной: оборудование- являющееся наследством СССР изношено на 90% и оборудование прослужит лишь 10% своего срока службы. Поэтому нельзя для таких производств планировать, что оно будет работать бесконечно долго.
Основной вывод из данных тезисов - реальные прибыли российских компаний значительно меньше и Р/Е индекса ММВБ далеко не 6, как говорит Блумберг, а может быть и 10 и 15 и 18.
А если учесть еще коэффициент воровства в гос.компаниях, то получится совсем грустная картина. Она кстати косвенно подтверждается например необходимостью +Газпрома занимать в долг на выплату дивидендов.
Также тезисы объясняют почему МРСК или ФСК стоят около оценки лома принадлежащих им электросетей. Потому, что их чистый актив может реально стоить не больше цены металлолома.
В развитие этой темы, столкнувшись с оценкой ряда крупных российских промышленных компаний, наблюдаю такую картину:
1. Компании показывают высокую прибыль.
2. Компании имеют относительно невысокую стоимость основных средств (как правило оборудование).
Данная картина приводит к следующему искажению отчетности:
Чтобы бизнес работал бесконечно долго, необходимо амортизационные отчисления направлять на реконструкцию/реновацию производства. Однако, т.к. низкая балансовая стоимость оборудования заставляет указывать в прибылях-убытках заниженный размер амортизационных отчислений, а недостаток отчислений компенсировать из прибыли.
Причем по моей собственной выборке, балансовая стоимость в среднем занижена в 10 раз относительно рыночной стоимости нового оборудования.
Такое занижение может быть связано только с одной причиной: оборудование- являющееся наследством СССР изношено на 90% и оборудование прослужит лишь 10% своего срока службы. Поэтому нельзя для таких производств планировать, что оно будет работать бесконечно долго.
Основной вывод из данных тезисов - реальные прибыли российских компаний значительно меньше и Р/Е индекса ММВБ далеко не 6, как говорит Блумберг, а может быть и 10 и 15 и 18.
А если учесть еще коэффициент воровства в гос.компаниях, то получится совсем грустная картина. Она кстати косвенно подтверждается например необходимостью +Газпрома занимать в долг на выплату дивидендов.
Также тезисы объясняют почему МРСК или ФСК стоят около оценки лома принадлежащих им электросетей. Потому, что их чистый актив может реально стоить не больше цены металлолома.
вторник, 15 января 2013 г.
Кто сидит в переоцененных активах
Допустим есть инвестор, не обремененный разнообразным опытом, разместивший свой капитал в недвижимость.
Допустим капитал относительно велик и составляет сотни миллионов рублей (офисное здание в любой из столиц, сеть гостиниц, складской комплекс, диверсифицированный портфель ЗПИФН наконец).
Если данный инвестор имеет достоверную информацию о том, что рынок недвижимости будет стагнировать в ближайшие 5 - 10 лет, есть ли у него причины продолжать оставаться в активах и смотреть как они теряют в цене?
Оказывается есть и слишком существенные, чтобы выйти из активов!
Дело в том, что недвижимость является возможно самым понятным и простым видом активов. Понятность и простота складывается из следующих факторов:
- Доходность. Капает рентный доход;
- Защищенность. В РФ, как и в цивилизованных странах, потерять актив из-за мошеннических действий или собственной оплошности относительно сложно.
- Ликвидность рынка. В крупных городах относительно легко продать любой объект недвижимости за рыночную цену. Также высокая ликвидность позволяет достаточно точно определять рыночную цену недвижимости.
- Объем рынка. Практически любой объем вложений в недвижимость за последние 15 лет был легко переварен рынком недвижимости (за исключением совсем монструозных проектов, вроде строительства городов и небоскребов в региональных центрах).
- Понятность. Рынок открыт, высоко конкурентен, информации о рынке очень много, любое суждение консультанта или конкурента легко проверяемо.
- Консервативность рынка. Правила игры не меняются сотни лет. На рынке не происходит революций, в корне меняющих суть бизнеса.
Соответственно, рассматриваемый инвестор, без особых трудов изучил понятный рынок и чувствует себя в нем весьма уверенно.
И если он начинает размышлять о выводе значительной части активов из единственного понятного ему рынка, то любой другой рынок представляется как терра инкогнита с непонятными правилами и перспективами.
И непонятность любого иного рынка настолько сильна, что вызывает страх потерять деньги столь сильный, что остаться в падающем активе кажется спасительной возможностью.
А вкупе с надеждой, что кризис все-таки не состоится, страх и заставляет принять решение остаться в понятном активе.
Данная теория на мой взгляд применима не только к недвижимости. Любая отрасль, единственно известная собственнику, заставляет его оставаться в активе, несмотря на ожидаемое падение рынка.
Допустим капитал относительно велик и составляет сотни миллионов рублей (офисное здание в любой из столиц, сеть гостиниц, складской комплекс, диверсифицированный портфель ЗПИФН наконец).
Если данный инвестор имеет достоверную информацию о том, что рынок недвижимости будет стагнировать в ближайшие 5 - 10 лет, есть ли у него причины продолжать оставаться в активах и смотреть как они теряют в цене?
Оказывается есть и слишком существенные, чтобы выйти из активов!
Дело в том, что недвижимость является возможно самым понятным и простым видом активов. Понятность и простота складывается из следующих факторов:
- Доходность. Капает рентный доход;
- Защищенность. В РФ, как и в цивилизованных странах, потерять актив из-за мошеннических действий или собственной оплошности относительно сложно.
- Ликвидность рынка. В крупных городах относительно легко продать любой объект недвижимости за рыночную цену. Также высокая ликвидность позволяет достаточно точно определять рыночную цену недвижимости.
- Объем рынка. Практически любой объем вложений в недвижимость за последние 15 лет был легко переварен рынком недвижимости (за исключением совсем монструозных проектов, вроде строительства городов и небоскребов в региональных центрах).
- Понятность. Рынок открыт, высоко конкурентен, информации о рынке очень много, любое суждение консультанта или конкурента легко проверяемо.
- Консервативность рынка. Правила игры не меняются сотни лет. На рынке не происходит революций, в корне меняющих суть бизнеса.
Соответственно, рассматриваемый инвестор, без особых трудов изучил понятный рынок и чувствует себя в нем весьма уверенно.
И если он начинает размышлять о выводе значительной части активов из единственного понятного ему рынка, то любой другой рынок представляется как терра инкогнита с непонятными правилами и перспективами.
И непонятность любого иного рынка настолько сильна, что вызывает страх потерять деньги столь сильный, что остаться в падающем активе кажется спасительной возможностью.
А вкупе с надеждой, что кризис все-таки не состоится, страх и заставляет принять решение остаться в понятном активе.
Данная теория на мой взгляд применима не только к недвижимости. Любая отрасль, единственно известная собственнику, заставляет его оставаться в активе, несмотря на ожидаемое падение рынка.
пятница, 14 декабря 2012 г.
Банк Стройкредит
По работе пришлось присмотреться к новостям по КБ Стройкредит. Запишу на память:
1. КБ Стройкредит нарушил норматив Н1 по итогам ноября 2012г.
Хороший обзор ситуации здесь http://www.banki.ru/news/daytheme/?id=4359138
2. КБ Стройкредит получил запрет ЦБ на принятие вкладов от населения
Описание ситуации здесь.
3. По данным на 01 ноября 2012, Банк имеет следующие "особенности" баланса:
50% активов в ценных бумагах (акции и облигации). (показатель растет в течение 2012 года).
50% пассивов вклады физических лиц, в т.ч. 30% пассивов вклады сроком 1-3 года. (показатель растет в течение 2012 года)
4. Денежные средства, привлеченные у квалифицированных инвесторов падают в течение 2012 года (МБК, Облигации, Векселя) с 16 до 9 млрд. руб.
Еще заметка про банк от lj-smoketrader.
Похоже у КБ Стройкредит большие проблемы не только с текущей деятельностью, но даже с рисованием бухгалтерской отчетности.
1. КБ Стройкредит нарушил норматив Н1 по итогам ноября 2012г.
Хороший обзор ситуации здесь http://www.banki.ru/news/daytheme/?id=4359138
2. КБ Стройкредит получил запрет ЦБ на принятие вкладов от населения
Описание ситуации здесь.
3. По данным на 01 ноября 2012, Банк имеет следующие "особенности" баланса:
50% активов в ценных бумагах (акции и облигации). (показатель растет в течение 2012 года).
50% пассивов вклады физических лиц, в т.ч. 30% пассивов вклады сроком 1-3 года. (показатель растет в течение 2012 года)
4. Денежные средства, привлеченные у квалифицированных инвесторов падают в течение 2012 года (МБК, Облигации, Векселя) с 16 до 9 млрд. руб.
Еще заметка про банк от lj-smoketrader.
Похоже у КБ Стройкредит большие проблемы не только с текущей деятельностью, но даже с рисованием бухгалтерской отчетности.
четверг, 15 ноября 2012 г.
Правильный выбор от GE Money Bank
Вот таблица доходности по вкладу "Правильный выбор" от GE Money Bank (источник)
Странно в таблице выглядит разница доходности между вкладами до 2 млн.руб. и более 2 млн.руб.
Странно в таблице выглядит разница доходности между вкладами до 2 млн.руб. и более 2 млн.руб.
понедельник, 29 октября 2012 г.
Собака Павлова за недорого обучит на какой звонок реагировать
Что такое статистический анализ на фондовом рынке?
Может быть это расчет коэффициентов шарпа для активов?
Или сбор портфеля из активов с низкой взаимной корреляцией?
Или может быть сценарно-вероятностный анализ поведения рынков?
Оказывается статистический анализ в МФЦ это "правильное" реагирование на выход данных американских и европейских статистических агентств!
ссылка раз
ссылка два
Может быть это расчет коэффициентов шарпа для активов?
Или сбор портфеля из активов с низкой взаимной корреляцией?
Или может быть сценарно-вероятностный анализ поведения рынков?
Оказывается статистический анализ в МФЦ это "правильное" реагирование на выход данных американских и европейских статистических агентств!
ссылка раз
ссылка два
четверг, 25 октября 2012 г.
О перегреве рынка складских площадей
В докладе ЦСР на PROEstate-2012 промелькнула интересная мысль, которая пойдет в копилку предпосылок кризиса.
Состояние индустриальных парков РФ соответствует тому состоянию, в которому находились парки развитых стран в 1980-х годах. Стратегия привлечения инвесторов для создания площадок просто для того, что чтобы в страну пришел кто-то, кто умеет делать то, что в этой стране не производят, исчерпала себя. Нужны новые услуги, которые позволят выращивать свой собственный бизнес и его дальше экспортировать. Как раз в период 1980—х годов в развитых странах начинают появляться и развиваться инжиниринговые центры, которые стали оказывать бизнес-услуги по развитию компаний.
Российские индустриальные парки сталкиваются сейчас с теми же проблемами, им предстоит сделать тот же выбор, полагает руководитель проектного направления Центра стратегических разработок «Северо-Запад». Если продолжать делать универсальные площадки, даже если удается для них добиться налоговых преференций, все равно невозможно привлечь туда сложный бизнес.Получая международные сертификаты, в том числе такие как EIP, индустриальные парки получают возможность привлекать иностранных игроков, для которых это важно, кто способен поставить чистое производство, а также выстраивать сложные стратегии по выращиванию новых российских промышленных резидентов. И создание собственного уникального предложения в сочетании с соответствием международным стандартам способно привлечь целых пласт новых бизнесов в страну, что будет способствовать ее инновационному устойчивому развитию.
Состояние индустриальных парков РФ соответствует тому состоянию, в которому находились парки развитых стран в 1980-х годах. Стратегия привлечения инвесторов для создания площадок просто для того, что чтобы в страну пришел кто-то, кто умеет делать то, что в этой стране не производят, исчерпала себя. Нужны новые услуги, которые позволят выращивать свой собственный бизнес и его дальше экспортировать. Как раз в период 1980—х годов в развитых странах начинают появляться и развиваться инжиниринговые центры, которые стали оказывать бизнес-услуги по развитию компаний.
Российские индустриальные парки сталкиваются сейчас с теми же проблемами, им предстоит сделать тот же выбор, полагает руководитель проектного направления Центра стратегических разработок «Северо-Запад». Если продолжать делать универсальные площадки, даже если удается для них добиться налоговых преференций, все равно невозможно привлечь туда сложный бизнес.Получая международные сертификаты, в том числе такие как EIP, индустриальные парки получают возможность привлекать иностранных игроков, для которых это важно, кто способен поставить чистое производство, а также выстраивать сложные стратегии по выращиванию новых российских промышленных резидентов. И создание собственного уникального предложения в сочетании с соответствием международным стандартам способно привлечь целых пласт новых бизнесов в страну, что будет способствовать ее инновационному устойчивому развитию.
среда, 24 октября 2012 г.
Сценарий кризиса
Предчувствие кризиса сложилось в следующий механизм:
1. Владельцы бизнесов всю оборотку из компаний вывели, т.к. ждем кризис.
2. Деньги разместили на валютные депозиты, т.к. ждем девальвации рубля. Вот он отток капитала.
3. Кредиты на развитие не берем, все же умные, кредиты потом хрен отдашь, лучше в кризис задешево все в кэш купим.
4. ЦБ и минфин кричат из всех щелей об оттоке капитала и снижении инвестиций в производство, замедление роста ввп и прочие последствия.
дальше 2 варианта
Оптимистичный:
5. кто-то даст пинка владельцам бизнеса, может быть нерезы придут все выкупать, может ВВП пригрозит доктором тем, кто капитал выводит, но в результате выведенный кэш пойдет в развитие бизнеса.
Пессимистичный:
5. ВВП даст пинка и владельцам бизнеса и нерезам одновременно. Владельцы бизнеса видя такую ситуацию будут ужом виться, но деньги не отдадут. Дальше стагнация, кризис элит, чад и угар.
И кажется мне, что РФ сейчас на 5 этапе пессимистичного сценария, а всякие М-видео, выплачивающие исторические промежуточные дивиденды - это опозданцы, которые последнее из компаний выводят.
Причем получается, что экономика РФ сейчас четко зависит от дальнейшего политического развития РФ. То есть все словоблудие о выборе политического курса, кризисе элит и прочей хрени, которая доносится из телевизора обретает смысл.
Материалы для самостоятельного изучения, объясняющие, почему будет показателен 2013 год:
Политический прогноз кризиса
Экономический прогноз кризиса
1. Владельцы бизнесов всю оборотку из компаний вывели, т.к. ждем кризис.
2. Деньги разместили на валютные депозиты, т.к. ждем девальвации рубля. Вот он отток капитала.
3. Кредиты на развитие не берем, все же умные, кредиты потом хрен отдашь, лучше в кризис задешево все в кэш купим.
4. ЦБ и минфин кричат из всех щелей об оттоке капитала и снижении инвестиций в производство, замедление роста ввп и прочие последствия.
дальше 2 варианта
Оптимистичный:
5. кто-то даст пинка владельцам бизнеса, может быть нерезы придут все выкупать, может ВВП пригрозит доктором тем, кто капитал выводит, но в результате выведенный кэш пойдет в развитие бизнеса.
Пессимистичный:
5. ВВП даст пинка и владельцам бизнеса и нерезам одновременно. Владельцы бизнеса видя такую ситуацию будут ужом виться, но деньги не отдадут. Дальше стагнация, кризис элит, чад и угар.
И кажется мне, что РФ сейчас на 5 этапе пессимистичного сценария, а всякие М-видео, выплачивающие исторические промежуточные дивиденды - это опозданцы, которые последнее из компаний выводят.
Причем получается, что экономика РФ сейчас четко зависит от дальнейшего политического развития РФ. То есть все словоблудие о выборе политического курса, кризисе элит и прочей хрени, которая доносится из телевизора обретает смысл.
Материалы для самостоятельного изучения, объясняющие, почему будет показателен 2013 год:
Политический прогноз кризиса
Экономический прогноз кризиса
вторник, 16 октября 2012 г.
вторник, 2 октября 2012 г.
Уровень безработицы и уровень занятости
Данные об уровне безработицы в разных странах публикуются регулярно и журналисты/аналитики часто ориентируются на представленные данные и делают на их основании выводы об уровне занятости в государстве.
Однако уровень безработицы (Unemployment rate) не полностью описывает занятость населения в государстве. Например для США в статистике к безработным относят следующих лиц:
кто активно ищет работу в последние 4 недели,
кто был временно отстранен от работы и ждет возврата на работу (например в связи с остановкой производства);
кто начнет работать на новой работе в течение 30 ближайших дней.
Уровень безработицы вычисляется как отношение количества безработных, определяемых как описано выше, к количеству работающих вместе с безработными как определено выше.
Для понимания общей картины есть еще один показатель отношение работающих и ищущих работу к количеству граждан трудоспособного возраста (Labor force participation ratio). Как рассчитывается следует из описания.
Для США, показатель LFPR на август 2012 года составлял 63,5% при безработице в 8,1%. Кто же остальные 36,5%? Это лица, не желающие искать работу либо в связи с наличием активов приносящих доходы, либо лица, разочаровавшиеся в поиске работы и прекратившие ее поиск.
На графике ниже представлена динамика с 2002 года показателей LFPR и Employment rate (1- unemployment rate).
На графике видно, что с сентября 2009 г., несмотря на рост занятости (снижения безработицы), продолжалось снижение трудоспособного населения, участвующего в трудовых отношениях (labor force).
Если перемножить Emploument rate на LFPR, то получим отношение занятого населения к количеству трудоспособного населения (employment to population ratio).
График представлен ниже и демонстрирует, что с сентября 2009г. отношение занятого населения к трудоспособному колебалось, но в целом не росло.
источники данных
LPFR http://data.bls.gov/timeseries/LNS11300000/
Unemployment rate http://data.bls.gov/timeseries/LNS14000000
Однако уровень безработицы (Unemployment rate) не полностью описывает занятость населения в государстве. Например для США в статистике к безработным относят следующих лиц:
кто активно ищет работу в последние 4 недели,
кто был временно отстранен от работы и ждет возврата на работу (например в связи с остановкой производства);
кто начнет работать на новой работе в течение 30 ближайших дней.
Уровень безработицы вычисляется как отношение количества безработных, определяемых как описано выше, к количеству работающих вместе с безработными как определено выше.
Для понимания общей картины есть еще один показатель отношение работающих и ищущих работу к количеству граждан трудоспособного возраста (Labor force participation ratio). Как рассчитывается следует из описания.
Для США, показатель LFPR на август 2012 года составлял 63,5% при безработице в 8,1%. Кто же остальные 36,5%? Это лица, не желающие искать работу либо в связи с наличием активов приносящих доходы, либо лица, разочаровавшиеся в поиске работы и прекратившие ее поиск.
На графике ниже представлена динамика с 2002 года показателей LFPR и Employment rate (1- unemployment rate).
На графике видно, что с сентября 2009 г., несмотря на рост занятости (снижения безработицы), продолжалось снижение трудоспособного населения, участвующего в трудовых отношениях (labor force).
Если перемножить Emploument rate на LFPR, то получим отношение занятого населения к количеству трудоспособного населения (employment to population ratio).
График представлен ниже и демонстрирует, что с сентября 2009г. отношение занятого населения к трудоспособному колебалось, но в целом не росло.
источники данных
LPFR http://data.bls.gov/timeseries/LNS11300000/
Unemployment rate http://data.bls.gov/timeseries/LNS14000000
суббота, 28 апреля 2012 г.
Финансовая оптимизация
Стартапер:
Кароче, пацаны, такая тема:
1. Ищем астероид из золота на 20-30 тыс. тонн,
2. запускаем ракету с роботами,
3. Роботы добывают золото и привозят на землю.
4. Profit!
Бюджет 20 млрд., прибыль 3 триллиона
Инвестиционный аналитик:
Не надо добывать золото, мы привезем целый астероид и сэкономим на робототехнике.
Бюджет 15 млрд., прибыль 3 триллиона
Финансист:
К черту транспортировку! Поставим на астероиде клеймо и будем продавать расписки на наше золото.
Бюджет 1 млрд., прибыль 3 триллиона
Бизнесмен:
Ребята, ну что вы паритесь, давайте наймем Кэмерона и он за 100 млн. снимет фильм о том, как мы слетали за золотом, привезли 80 тыс. тонн и погрузили их на хранение в специально построенном хранилище на дне океана.
Встречайте Planetary Resources
С настоящим Кэмероном в команде http://www.planetaryresources.com/team/
вторник, 24 апреля 2012 г.
Банкир Лебедев о коррупции в банковской сфере
Анонс прост до банальности: Банкир Лебедев рассказывает о хищениях в банковской сфере на сотни (!) миллиардов долларов (!) и сопутствующей коррупции.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)