Оценка стоимости бренда

Сегодня в рамках DD пищевого производства требовалось оценить бренды, принадлежащие этому производству.
Т.к. раньше не сталкивался с подобной оценкой, пришлось изобрести следующий велосипед:

1. Получил информацию о прогнозах продаж по каждому из брендов
2. Получил информацию о ценах продаж каждого из брендов.
3. Получил информацию о себестоимости производства каждого из брендов.

Не удалось раздобыть детализированную информацию о затратах на продвижение брендов. К сожалению. Допустим, что затраты равны.

Из полученных данных, посчитал планируемую операционную прибыль на каждый бренд.

Допустим, что бренд, не приносящий прибыли стоит 0 руб. Действительно, какова его рыночная цена, несмотря на все вложения в его создание, если он не приносит прибыли по сравнению с соседними брендами или объем его продаж незначителен?

Таким образом, бренды, приносящие минимальную прибыль и объемом продаж были оценены в 0 руб.

Далее, необходима была база по оценке нематериальных активов.
Из отчетности компаний +Coca-Cola, +IBM, +McDonald's были получены данные о балансовой стоимости их нематериальных активов и о размере годовой операционной прибыли.
Поделив  одно на другое, получил удельный размер прибыли. Средневзвесил данные, в результате оказалось, что 1 руб. нематериальных активов зарабатывает 1,65 руб. операционной прибыли.
Допустим, что гудвил, интанжибл эссетс, франшизы и т.п. и есть стоимость брендов.

Возвращаясь к оцениваемым пищевым брендам, легко можно посчитать стоимость бренда исходя из операционной прибыли, которую он приносит.

Итоговые значения получились адекватные, т.е. не сотни миллионов и не копейки.

Упс. Самое главное забыл! Кола и Макдак это ведь т.н. "вечные бренды", т.е. со сроком годности, который можно принять за бесконечность. А срок жизни регионального пищевого бренда - 3-5 лет, поэтому пришлось ввести поправочный коэффициент, который я рассчитал как отношение суммы коэффициентов дисконтирования для денежного потока в 3 или 5 лет к сумме коэффициентов дисконтирования для бесконечного денежного потока.
Как ставку доходности использовал средний обратный Р/Е для владельцев контрольных брендов.

Вот после такой процедуры и получились адекватные цифры.

Может пригодится кому, или кто-нибудь покритикует.

Про риски

Наверное опять велосипед, и где-то есть куча книжек про риски. А в материалах CFA на какой-нибудь 500й странице четвертого тома вообще оценка рисков будет разобрана для пятиклассника.

В общем, описание сути работы с плечами:
Допустим требуемая доходность по сделке для инвестора составляет 20% годовых (равняемся на Баффета).

Доходность условно состоит из компонентов:
10% безрисковая ставка, равная депозиту в Сбере;
10% премия за риск и интеллект.

Инвестор находит актив, от вложения в капитал которого планирует получить доходность в 20% годовых на вложенный капитал.
Но тут в голову инвестора приходит мысль: взять кредит и на кредитные средства приобрести 50% актива под залог 100% актива.
Стоимость кредита 15% годовых.
Расчеты покажут приблизительную доходность на вложенный капитал в 30% при использовании кредита.
Вроде бы надо брать кредит и используя финансовый рычаг получать большую доходность?

Однако, при использовании кредита, кредитор имеет первую очередь требований к доходу, приносимому активом. Соответственно, колебания в доходности актива в первую очередь отражаются на доходах инвестора и во вторую на доходах кредитора и зависимость колебаний доходности вложений для инвестора возрастает в соответствии с размером кредитного плеча, которое в рассматриваемом случае равно двум.
Если же риски инвестора возрастают в два раза, соответственно и премия за риск и интеллект должна возрасти в 2 раза.
Таким образом, требуемая доходность для вложений с использованием кредита должна составить 10%+2*10% = 30%.

Из расчета видно, что использование кредита не дает роста NPV проекта, а лишь дает возможность дополнительного дохода за счет управления рисками.

Модули DCF моделей

Наверное я изобрел велосипед, но возможно кому-то пригодится.

Последние полгода я заколебался постоянно рисовать dcf модели. Процедура получается достаточно трудоемкая, занимает 2-3 дня для проектов средней сложности.
Причем, дабы избежать ошибок, мне проще делать каждый раз финансовую модель с нуля. Соответственно каждый раз пишу одни и те же формулы и итоговое несхождение баланса в связи с потерянным НДС меня порядком заколебало.

Решение следующее:
Так как любая фин.модель состоит из типовых разделов, я разобью модель на отдельные модули, состоящие из разделов:
исходные данные
расчет
результат расчета
Таким образом, заполнив ряды исходных данных, можно получить автоматически результат расчета.

Посмотреть, что я имею в виду можно здесь: модуль расчета отложенного налога на прибыль.

Если кому-то подобная тема интересна, черканите коммент, со временем постараюсь продолжить выкладывать модули фин.модели.