Про риски

Наверное опять велосипед, и где-то есть куча книжек про риски. А в материалах CFA на какой-нибудь 500й странице четвертого тома вообще оценка рисков будет разобрана для пятиклассника.

В общем, описание сути работы с плечами:
Допустим требуемая доходность по сделке для инвестора составляет 20% годовых (равняемся на Баффета).

Доходность условно состоит из компонентов:
10% безрисковая ставка, равная депозиту в Сбере;
10% премия за риск и интеллект.

Инвестор находит актив, от вложения в капитал которого планирует получить доходность в 20% годовых на вложенный капитал.
Но тут в голову инвестора приходит мысль: взять кредит и на кредитные средства приобрести 50% актива под залог 100% актива.
Стоимость кредита 15% годовых.
Расчеты покажут приблизительную доходность на вложенный капитал в 30% при использовании кредита.
Вроде бы надо брать кредит и используя финансовый рычаг получать большую доходность?

Однако, при использовании кредита, кредитор имеет первую очередь требований к доходу, приносимому активом. Соответственно, колебания в доходности актива в первую очередь отражаются на доходах инвестора и во вторую на доходах кредитора и зависимость колебаний доходности вложений для инвестора возрастает в соответствии с размером кредитного плеча, которое в рассматриваемом случае равно двум.
Если же риски инвестора возрастают в два раза, соответственно и премия за риск и интеллект должна возрасти в 2 раза.
Таким образом, требуемая доходность для вложений с использованием кредита должна составить 10%+2*10% = 30%.

Из расчета видно, что использование кредита не дает роста NPV проекта, а лишь дает возможность дополнительного дохода за счет управления рисками.