О недооценке рынка акций РФ относительно США

Про связь SP500 с джанками уже писал, а теперь про связь SP500 и MICEX:

Оригинальная запись сделана 14.05.2011г.

Часто слышу о недооценке РФР относительно рынков развитых стран, но в голове давно крутятся следующие мысли:
P/E S&P500 = 15.154
т.е. доходность индекса =6.6%
P/E MICEX = 8.43782
т.е доходность индекса =11.85%

разница в доходности = 5.25%

но,


ставки привлечения средств по доллару:
UST 30y = 4.35%
UST 10y = 3.22%

ставки привлечения средств по рублю:
ОФЗ 10 лет = 8.1%
ОФЗ 30 лет = 8.8%

Разница в стоимости финансирования составляет:
по 10 лет = 4.88%
по 30 лет = 4.45%

если отнять разницу в стоимости финансирования (10 лет) от доходности ММВБ, то получим 6.97%. Это доходность ММВБ, с учетом страновых рисков.
Эта ставка отличается от S&P 500 на 0.37%. Это и есть размер недооценки ММВБ относительно S&P500 в моменте на сейчас.

В пересчете на размер ММВБ получим:
11.85% - 0.37% = 11.48% => P/E = 1/11.48% = 8.71

ММВБ' = (8.71 * 1632.23)/8.43782 = 1685

Данные взяты по состоянию на пятницу 14.05.2011.