Вопрос по TVM

Модель Time Value of Money всем хороша. Прямо краеугольный камень всей финансовой математики.
Единственное, что смущает, - это использование модели для долгосрочных инвестиций. Например, есть 2 варианта строительства жилого дома.
1. Деревянный дом, срок службы 50 лет, затраты 500 долларов/м2
2. Каменный дом. срок службы 100 лет, затраты 1000 долларов/м2.

Оба дома можно будет сдавать в аренду в течение срока службы и получать доход в 110 долларов/м2 в год.
Ставка дисконтирования 10%.

NPV деревянного дома 536 долларов
NPV каменного дома 91 доллар, причем из них хвост с 51 по 100 годы дают PV в 9 долларов.

Интересно, что только при снижении ставки дисконтирования до 3% NPV каменного дома становится равно NPV  деревянного.

Цифры все приблизительные, но они вызывают следующий вопрос:

Зачем строить "на века"?

В практическом плане с подобной проблемой сталкиваюсь, когда считаю покупку недвижимости. Получается, что необходимость через 15 или 25 лет делать кап.ремонт бизнес-центра практически не влияет на PV его денежных потоков.

С другой стороны известный факт, что дорогами, которые построила римская империя до сих пор пользуется вся европа. В большинстве случаев не дорогами, а фундаментами дорог.
И наличие такой дорожной инфраструктуры серьезно влияет на тот же ВВП еврозоны.

Для себя вижу пока два возможных ответа на заданный вопрос:

1. Для долгосрочных проектов экономический эффект выражается не только в планируемом денежном потоке, но и в каком-то еще эффекте, измеримом в деньгах, но не учтенном в расчетах.
2. Выводы TVM правильные, а все государственные мегапроекты - пустая неэффективная трата ресурсов

Плач Ярославны о подготовке к CFA L2

За прошедшие 3,5 месяца прочитана 1 книга фиксд инкам. Этику считаем, что прочел за полгода до регистрации на экзамен, читая Standard and Practice Handbook
Осталось 6 месяцев и 4,5 (четыре с половиной) книги в среднем по 550 страниц каждая.
Это 2,5 тыс. страниц.
Устанавливал для себя норматив читать по 10 страниц в день. Судя по темпам с фиксд инкам, такой темп выдержать не удается. Даже если бы и удавалось, то за ближайшие 6 месяцев это 1800 страниц без времени на повторение пройденного.
Очень не хочется выходить на экзамен как на L1 и надеяться на случай, но пока не знаю что еще делать.
Новые концепты в книгах очень крутые и в окружающем контексте очень полезны. Однако большинство их изучается мной с нуля и просто чтобы понять некоторые формулы требуется буквально вгрызаться в написанное и отвоевывать понимание слово за словом.
И приложение с книжками на телефон поставил, и 1,5-килограммовый учебник даже по выходным с собой таскаю. Но как-то очень медленно и тяжело продвигается обучение.

Facepalm.jpg

Вот я (лошара) промазал то как с прогнозом рубля к доллару.
Здесь, здесь и здесь оказалась откровенная халтура. Из-за лени и нежелания более широко мыслить прогноз не совпал с фактом и даже не указал на возможность несовпадения.

Про лень говорю так как помню где оперся на "экспертное мнение" вместо того, чтобы лишний раз посчитать. А если бы посчитал, то возможно прогноз был бы не так однозначен.

С другой стороны текущий курс рубля настолько неожиданен, что получив в результате расчетов прогноз курса за 50 я скорее усомнился бы в корректности модели.

К сожалению до сих пор не понятны фундаментальные механизмы (причины более-менее понятны) того, как курс завели на такой уровень.

UPD 07/12/14: несмотря на произошедшее я все еще верю в долгосрочные факторы, благоприятствующие укреплению курса рубля.
Мне видится маловероятным сценарий роста темпов инфляции с замораживанием валютных вкладов, обесценением долгов и падением рубля на 0,5% в день в течение 1-2 лет.
Более вероятно на мой взгляд возвращение рубля к уровню ниже 40 в течение 2015 - первой половины 2016 года.

Доля женщин CFA

Статистика от Блумберг

Fewest Female CFA Society Members:

Моментум!

Наконец-то разобрался что такое моментум стратегия.

Вот описание на английском http://en.m.wikipedia.org/wiki/Momentum_investing

Коротко по русски: покупай компании с перфомансом лучше рынка, одновременно продавай тех, кто хуже рынка.